LPR不变成定势 企业贷款利率开年定稳调

1月20日,中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布,本月贷款市场报价利率(LPR)为:1年期LPR为3.85%,5年期LPR为4.65%,已连续9个月保持不变。MLF操作利率是1年期LPR报价的参考依据。从去年9月开始,两者同步调整。本月15日,央行推出5000亿元一年期中期贷款便利(MLF)操作,中标率维持在2.95%,不存在下调LPR的条件。具体来看,从LPR的运行机制来看,央行通过政策利

1月20日,中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布,本月贷款市场报价利率(LPR)为:1年期LPR为3.85%,5年期LPR为4.65%,已连续9个月保持不变。

MLF操作利率是1年期LPR报价的参考依据。从去年9月开始,两者同步调整。本月15日,央行推出5000亿元一年期中期贷款便利(MLF)操作,中标率维持在2.95%,不存在下调LPR的条件。

具体来看,从LPR的运行机制来看,央行通过政策利率体系影响市场利率,贷款市场的报价利率是在MLF利率的基础上以市场化方式加点形成的,然后银行利用LPR定价影响贷款,实际执行的利率,共同形成市场化的利率形成和传导机制,从而调节资金供求和资源配置,实现货币政策目标。

因此,在政策利率保持稳定的同时,市场利率也围绕政策利率波动。近期,短期市场利率保持稳定。12月以来,银行间存款利率大幅下降,但绝对水平仍偏高,一定程度上抵消了银行结构性存款、大额存单等负债成本下降的影响,银行1月下调LPR报价动力不足。

自LPR机制改革以来,贷款的利率已降至5900亿元。一年期LPR下降30个基点,带动贷款2020年利率较2022年下降0.5个百分点,盈利5600亿元。8月底,贷款股票基准转换顺利完成。转换后直接降低利率,重新定价后利率下降,盈利约280亿元。

监管层多次强调“货币政策不会急转弯”,正在逐步回归常态,因此业内对1月份实施RRR全面降息的预期已经不大。

东方金城首席宏观分析师王庆认为,在央行继续通过大规模MLF操作向银行体系注入中长期流动性的背景下,当前中长期流动性已进入相对宽松状态,央行下调RRR的紧迫性有所下降。

对于春节前市场资金通常偏紧的短期现象,央行可以通过增加逆回购操作规模、延长期限等其他公开市场操作进行对冲。今日央行再次启动7天期逆回购操作2800亿元,净投放2780亿元。

但也有观点认为,央行短期内不可能实施普惠金融动态评估和定向下调存款准备金率,部分符合标准的金融机构可以享受一定的存款准备金率优惠,但中长期资金不太可能通过RRR综合降准大规模释放。央行还表示,将通过巩固贷款实际利率下降的成果,促进企业综合融资成本稳步下降

王庆表示,2020年金融系统(主要是商业银行)实现1.5万亿元的大幅盈利后,今年银行很可能迎来“休养生息”阶段,净息差再次大幅降低的可能性不大。因此,在存款利率刚性较强的背景下,未来企业贷款利率将经历一个从稳定到稳定的下降过程。

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